Программа развития рынка капитала: что изменится для компаний и инвесторов
Проект Программы развития рынка капитала на 2026–2030 годы разработан по поручению Главы государства Агентством по регулированию и развитию финансового рынка совместно с Национальным Банком, участниками рынка и экспертным сообществом. Документ включает 35 инициатив по семи направлениям.
Одним из направлений рассматриваются меры, направленные на поддержку малого и среднего бизнеса при выходе на рынок акций. Предлагается ввести институт спонсоров листинга. Спонсор будет оценивать готовность компании к публичному статусу, формировать программу подготовки, координировать работу инвестиционных банков, аудиторов и юридических консультантов, а также сопровождать эмитента после листинга. В его функции войдут вопросы раскрытия информации и взаимодействия с инвесторами. При этом спонсор будет отвечать за качество подготовки компании перед биржей и регулятором. Для таких организаций планируется установить требования к квалификации, внутреннему контролю и порядку аккредитации.
Для стимулирования локальных размещений предлагается рассмотреть возможность налогового вычета расходов, непосредственно связанных с подготовкой и проведением IPO. К ним могут быть отнесены затраты на услуги инвестиционных банков, аудиторов и юридических консультантов. Также изучается возможность временного снижения ставки корпоративного подоходного налога для публичных компаний, поддерживающих установленную долю акций в свободном обращении. Предполагается, что объем поддержки будет зависеть от параметров размещения и его вклада в ликвидность вторичного рынка.
Подходы к участию казахстанских инвесторов в зарубежных размещениях ценных бумаг отечественных компаний также планируется сделать более гибкими. Вместо фиксированной минимальной доли локального предложения предлагается закрепить обязанность эмитента предоставить инвесторам возможность участвовать в размещении через KASE или AIX на условиях, сравнимых с зарубежными. Фактический объем локального размещения будет определяться исходя из спроса среди инвесторов.
Для компаний квазигосударственного сектора предлагается сохранить отдельный подход. При проведении IPO и SPO будет предусматриваться обязательный локальный транш с минимальной долей, первоначально резервируемой для розничных инвесторов, и заранее раскрытыми правилами распределения акций. При повышенном спросе со стороны населения размер розничного транша сможет быть увеличен, а нераспределенная часть предложения – направлена другим категориям инвесторов.
Также рассматривается возможность введения упрощенной формы непубличного акционерного общества, которая займет промежуточное положение между товариществом и публичным акционерным обществом. Такая компания сможет выпускать акции разных категорий, использовать конвертируемые инструменты и опционные программы для работников при более гибких требованиях к размеру капитала и корпоративному управлению.
До достижения установленных показателей по размеру компании и числу акционеров формирование совета директоров не потребуется. Значительная часть корпоративных отношений сможет регулироваться уставом и акционерными соглашениями, а реестр акционеров будет вестись в электронной форме через Центральный депозитарий или регистратора. Публичное размещение акций станет возможным после преобразования компании в полноценное акционерное общество.
Еще одним направлением станет расширение рынка коллективных инвестиций. Новый Закон об инвестиционных фондах должен сформировать условия для развития фондов денежного рынка, облигационных и индексных фондов, отраслевых и тематических стратегий, и фондов недвижимости.
Одновременно предлагается ввести единый стандарт ключевой информации об инвестиционном продукте. До приобретения продукта инвестор будет получать краткий документ стандартного формата, содержащий сведения об инвестиционной стратегии, уровне риска, исторической доходности, ликвидности и комиссиях. Это позволит оценивать доходность с учетом принимаемого риска и расходов, а также сравнивать предложения разных управляющих компаний на основе единых показателей.
Для иностранных инвесторов планируется упростить доступ к казахстанским акциям через международную депозитарную инфраструктуру. Предполагается обеспечить проведение расчетов, получение дивидендов, участие в корпоративных действиях и голосовании с использованием привычных международным инвесторам механизмов. Также предусматриваются применение электронных документов и электронного апостиля, дистанционная идентификация и возможность признания результатов проверки клиента, проведенной международным депозитарием или глобальным кастодианом. Повторное прохождение аналогичных процедур на локальном уровне не потребуется при соблюдении требований по противодействию отмыванию денег и финансированию терроризма.
Для повышения активности вторичного рынка предлагается создать централизованный механизм займа ценных бумаг. Долгосрочные инвесторы, включая ЕНПФ, инвестиционные фонды и страховые организации, смогут временно предоставлять имеющиеся у них бумаги другим участникам и получать дополнительный доход. Заемщики смогут использовать эти инструменты для проведения покрытых коротких продаж, хеджирования рисков и арбитражных операций. Для практического применения такого механизма будет создана необходимая инфраструктура и урегулирован налоговый режим, чтобы передача ценной бумаги и ее последующий возврат не рассматривались как самостоятельные сделки купли-продажи.
Предусматривается также отдельный пропорциональный режим регулирования маркет-мейкеров, учитывающий особенности их деятельности и принятие рыночного риска на собственный баланс. Качество их работы будет оцениваться по измеримым показателям, включая средний спред, глубину заявок, продолжительность поддержания двусторонних котировок и объем предоставляемой ликвидности. Экономические стимулы будут зависеть от фактического выполнения этих показателей, в том числе по инструментам с ограниченной торговой активностью.
Для расширения информации о казахстанских эмитентах планируется развивать программы спонсируемого аналитического покрытия компаний среднего размера. При этом будут предусмотрены требования к независимости аналитических выводов и управлению конфликтами интересов. Переход к единому массиву стандартизированных корпоративных данных позволит использовать их для автоматизированной обработки и подготовки аналитических материалов.
Программа предусматривает и развитие секьюритизации, позволяющей преобразовывать кредитные портфели в обращающиеся облигации и высвобождать ресурсы для нового кредитования. Планируется усилить правовой режим передачи активов на случай несостоятельности первоначального кредитора, стандартизировать требования к составу портфелей и раскрытию информации об их состоянии, а также предусмотреть резервный механизм обслуживания платежей. Первоначальный кредитор будет сохранять часть риска переданного портфеля. Налоговый режим предполагается выстроить таким образом, чтобы сделка оставалась нейтральной на всех стадиях.
Дальнейшее развитие получит рынок цифровых финансовых активов. Рассматриваются меры по закреплению окончательности расчетов, определение порядка взаимодействия операторов платформ, банков и учетной инфраструктуры, а также условий перехода проектов из регуляторной песочницы в постоянный режим. Будут также конкретизированы требования к защите неквалифицированных инвесторов и ограничениям на объем их вложений.
В сфере устойчивого финансирования планируется сформировать единую национальную классификацию проектов и синхронизировать правила KASE и AIX с международно признанными принципами. Действующая зеленая таксономия будет дополнена подходами к классификации социальных проектов. Также предусматриваются развитие раскрытия ESG-информации, ее независимая проверка и установление требований к инвестиционным фондам, которые позиционируют себя как устойчивые.
Дополнительные меры будут направлены на развитие исламских финансовых инструментов. Для выпуска государственных исламских ценных бумаг планируется определить их статус в Бюджетном кодексе и порядок использования государственного имущества в структуре выпуска. Это создаст условия для проведения государственного выпуска, который сможет сформировать ориентир доходности для корпоративных исламских инструментов. Предлагается также установить единые требования к шариатскому управлению и экспертизе и обеспечить налоговую нейтральность многоступенчатых структур выпуска.
Реализация Программы рассчитана до 2030 года. Предусмотренные инициативы будут внедряться последовательно, с регулярной оценкой результатов и возникающих рисков. Ожидается, что их реализация упростит привлечение финансирования для бизнеса, расширит выбор инструментов для инвесторов, повысит ликвидность вторичного рынка и создаст условия для дальнейшего развития новых сегментов рынка капитала.
Управление внешних коммуникаций
press@finreg.kz
Источник: Агентство Республики Казахстан по регулированию и развитию финансового рынка
Подписывайтесь на наш Telegram канал, и будте в курсе всех важных событий, вот ссылка - https://t.me/gurkkz
- Последние
- Популярные
Новости по дням
2 сентября 2026
