Shein оценили в $27 млрд: стоимость компании рухнула на 73% за 4 года

24.08.2026, 22:43 inventure.com.ua

Китайско-сингапурский гигант быстрой моды Shein рассчитывает привлечь до $1,8 млрд в ходе IPO в Гонконге, однако оценка компании составит около $27 млрд — почти на 70% ниже пиковых $100 млрд, которых Shein достигала на частном рынке четыре года назад.

Крупнейший в мире онлайн-ритейлер быстрой моды Shein начал подготовку к долгожданному первичному размещению акций на Гонконгской фондовой бирже. Компания планирует продать 280 млн акций по цене от HK$47,60 до HK$49,50 за бумагу и привлечь до HK$13,86 млрд ($1,77 млрд).

При верхней границе ценового диапазона капитализация Shein составит около $27 млрд. Это примерно на 70% ниже максимальной оценки компании на частном рынке, которая в 2022 году достигала около $100 млрд.

Таким образом, выход на биржу проходит для Shein на значительно менее выгодных условиях, чем компания рассчитывала несколько лет назад. В течение последних четырех лет Shein рассматривала возможность IPO в Нью-Йорке и Лондоне, однако в итоге отказалась от этих планов и выбрала Гонконг.

Компания стала одним из крупнейших мировых игроков рынка быстрой моды благодаря продаже недорогой одежды через интернет. Shein предлагает покупателям примерно в 160 странах платья примерно за $5 и джинсы примерно за $10, делая ставку на огромный ассортимент, быстрое обновление коллекций и низкие цены.

Однако модель стремительного роста Shein столкнулась сразу с несколькими проблемами. На перспективы компании давят торговые тарифы, усиление конкуренции со стороны Temu, принадлежащей китайской PDD, рост издержек и ужесточение регулирования в США и Европе.

В 2023 году и в апреле 2024 года оценка Shein составляла около $64 млрд. Теперь компания выходит на биржу с оценкой менее половины этого уровня и примерно в четыре раза ниже пиковых $100 млрд.

«Снижение оценки Shein в значительной степени отражает изменение перспектив компании по сравнению с двумя-тремя годами ранее, когда впервые появились планы IPO», — заявила Лоррейн Тан, директор по исследованиям акций Азии в Morningstar.

По ее словам, интерес глобальных инвесторов к Shein, вероятно, снизился, что и привело к уменьшению цены размещения.

При оценке в $27 млрд стоимость Shein составляет около 0,7 прогнозируемой годовой выручки. Для сравнения, коэффициент у европейского онлайн-ритейлера Zalando составляет около 0,4, у H&M — примерно 1,1, а у владельца Zara — компании Inditex — около 4.

По мнению аналитиков, инвесторы теперь значительно осторожнее относятся к компаниям, которые демонстрируют замедление роста.

«Публичные инвесторы больше не готовы платить за гиперрост. Теперь они оценивают зрелую международную платформу, которой необходимо защищать маржу от торговых тарифов, более высоких затрат на соблюдение требований и усиления регулирования в США и Китае», — отметил профессор Нью-Йоркского университета Уинстон Ма.

Компания, основанная в Китае и зарегистрированная в Сингапуре, объявит окончательную цену размещения 31 августа, а торги акциями начнутся 1 сентября.

Около $383 млн акций уже подписали так называемые якорные инвесторы, среди которых существующие акционеры Boyu, Tiger Global и General Atlantic. В размещении также намерены участвовать Tencent, Greenwoods, Taikang Life и UBS Asset Management.

Shein планирует направить около 80% привлеченных средств на развитие технологий, укрепление бренда и расширение международного присутствия.

При этом IPO сопровождается дополнительными финансовыми обязательствами. Согласно проспекту, Shein согласилась выплатить определенным инвесторам, приобретавшим специальные акции компании в ходе предыдущих частных раундов финансирования, до $3,5 млрд.

Обычные акции, которые будут размещены в ходе IPO, получат лишь одну десятую голосовых прав по сравнению с акциями основателей. В результате сооснователи компании Скай Сюй, Мэгги Гу, Молли Мяо и Тони Жэнь сохранят контроль примерно над 90% голосов.

При этом финансовые показатели Shein уже демонстрируют последствия замедления бизнеса. Компания ожидает, что рост выручки в первом полугодии 2026 года будет примерно соответствовать показателю первого квартала — всего 1,1%. Операционная маржа при этом, как ожидается, окажется немного ниже уровня первого квартала.

Shein объясняет замедление новыми импортными сборами в Европе, ценовым давлением и снижением спроса на Ближнем Востоке на фоне войны между Израилем и Ираном.

«Я не слишком позитивно оцениваю IPO Shein. Рост компании уже значительно замедлился», — заявил исполнительный директор по исследованиям гонконгской uSMART Securities Дикки Вонг.

По его словам, спрос инвесторов на акции, вероятно, будет лишь средним. Несмотря на существенное снижение оценки, аналитик пока не рекомендует участвовать в размещении из-за более слабых перспектив роста и регуляторных рисков.

Одной из наиболее серьезных проблем для Shein стало изменение правил торговли в США. Ранее небольшие посылки стоимостью менее $800, заказанные онлайн из Китая, могли ввозиться в страну без уплаты пошлин благодаря правилу de minimis.

После отмены этой льготы китайские товары, продаваемые Shein напрямую или через ее маркетплейс и отправляемые в США, теперь облагаются пошлинами по ставкам от 10% до 87,5%.

В первом квартале 2026 года выручка Shein в США в результате этого сократилась на 14,3%. Компания предупредила, что теперь сталкивается со значительно более высоким уровнем пошлин и налогов на американском рынке.

На фоне роста расходов и стагнации продаж операционная прибыль Shein в первом квартале упала на 26%. Компания также зафиксировала квартальный убыток в размере $99 млн после отмены в США льготы для небольших импортных отправлений.

Дополнительное давление оказывают расходы на маркетинг и логистику, которые продолжают расти.

Shein сталкивается не только с торговыми барьерами, но и с многочисленными регуляторными претензиями. На конец марта компания зарезервировала около $80 млн на текущие юридические и регуляторные дела.

В их числе — расследование Федеральной торговой комиссии США, которое может привести к значительным выплатам, расследование Евросоюза в рамках Закона о цифровых услугах (DSA), а также дела о защите персональных данных во Франции и Ирландии.

Кроме того, приобретенный Shein в мае американский бренд одежды Everlane за $80 млн стал объектом проверки со стороны Комитета по иностранным инвестициям в США (CFIUS) с точки зрения национальной безопасности.

Дополнительным вызовом остается конкуренция с Temu, которая также активно завоевывает мировой рынок благодаря сверхнизким ценам. На фоне ужесточения регулирования и роста расходов обе китайские платформы сталкиваются с необходимостью перестраивать модель международной экспансии.

Несмотря на снижение оценки, IPO Shein станет крупнейшим новым размещением акций в Гонконге в 2026 году. Компания рассчитывает привлечь до $1,8 млрд, превысив результат июльского IPO разработчика технологий автономного вождения Momenta Global, которое привлекло $751 млн.