Наш веб-сайт использует файлы cookie, чтобы предоставить вам возможность просматривать релевантную информацию. Прежде чем продолжить использование нашего веб-сайта, вы соглашаетесь и принимаете нашу политику использования файлов cookie и конфиденциальность.
ФНБ «Самрук-Казына» – крупнейшая компания Казахстана как по активам, так и по оборотам. Состояние группы напрямую влияет на национальную экономику как через бюджетный канал, так и через канал инвестиций, текущих расходов (тысячи поставщиков из МСБ) и занятости (свыше 260 тыс. занятых в портфельных компаниях). Kursiv Research проанализировал итоги 2021 года для корпоративного центра и круга из 11 крупнейших портфельных компаний, чья годовая аудированная финансовая отчетность оказалась доступной на конец июня.
Минувший год для ФНБ оказался более успешным, чем 2020-й: активы холдинга выросли на 10% и пробили отметку в 30 трлн тенге, в основном за счет увеличения основных средств, инвестиций в совместные предприятия и торговой дебиторской задолженности.
Обязательства увеличились на 7%, до 13,1 трлн: прибавку в размере примерно 800 млрд распределили между собой долгосрочные займы, кредиторская задолженность, обязательства по отложенному налогу и еще несколько статей пассивов. В структуре займов по-прежнему доминируют инвалютные – на них приходится 76%. Основной инструмент заимствования – облигации, преимущественно долларовые со ставками от 2 до 6,95%. Капитал вырос на 13%, до 17,2 трлн, в основном за счет нераспределенной прибыли прошлых периодов. Соотношение долг/капитал для фонда за год практически не изменилось: с 0,81 в 2020-м скорректировалось до 0,76 в 2021-м.
Выручка ФНБ взлетела на 37% (до 11,8 трлн). Из-за роста цен на нефть на мировом рынке в структуре выручки «Самрук-Казыны» резко увеличилась доля от реализации сырой нефти: если в 2020-м черное золото приносило около 2 трлн тенге (23% всей выручки), то в 2021-м – 3,7 трлн (32%).
Еще 2,7 трлн фонд заработал на продаже нефтепродуктов (объем выручки от переработки давальческой нефти в 14 раз меньше), 1,1 трлн – на грузовых железнодорожных перевозках. В топ-5 сегментов выручки также входит продажа продукции переработки газа и реализация аффинированного золота. Лишь 40% выручки фонда и его портфельных компаний обеспечили контрагенты в Казахстане.
Чистая прибыль «Самрук-Казыны» по итогам 2021 года увеличилась более чем втрое (+228%), до 1,9 трлн. Правда, доля, приходящаяся на акционера материнской компании, – всего 1,6 трлн.
Холдинг остается структурой, тесно сплетенной с правительством РК паутиной взаимных обязательств. Судя по отчету об изменениях в капитале, в 2021 году правительству (единственному акционеру) было выплачено 88 млрд в качестве дивидендов, 66 млрд – в виде прочих распределений. Также государству были переданы активы на 37 млрд тенге, это две компании: РФЦ, ответственный за развитие возобновляемой энергетики, и КОРЭМ – оператор рынка электроэнергии. В число «прочих распределений» попал и построенный на деньги фонда центр казахстанской федерации гимнастики в парке семейного отдыха в Нур-Султане.
При этом от правительства «Самрук-Казына» получил около 10 млрд тенге в результате продажи акций и еще 278 млн в виде дисконта по займам правительства. В отчете о прибылях и убытках указываются 54 млрд тенге, полученных в виде госсубсидии. Поддержала капитал фонда допэмиссия на 180 млрд тенге.
Правительство помогает ФНБ, ФНБ – правительству. Однако этим поддержка экономики «Самруком» не ограничивается. В годовой отчетности ForteBank за 2021 год отражено, что еще в 2018-м банк выпустил 6-летние тенговые облигации на 220 млрд тенге под 4%, которые выкупил ФНБ в обмен на депозит, размещенный в банке ранее на тех же условиях.
«КазМунайГаз», на который приходится около 57% выручки группы, оказался единственной нацкомпанией, показавшей рост объемов реализации при сокращении объема активов. По-прежнему крупнейшая компания ФНБ по размеру активов (13,7 трлн), КМГ потерял 7% активов, 9% обязательств и 6% капитала. Активы просели из-за сокращения основных средств почти на 1 трлн, до 3,4 трлн тенге. Это произошло на фоне выбытия «КазТрансГаза» – дочерняя компания КМГ обособилась в отдельную нацкомпанию QazaqGaz в ноябре 2021 года. Судя по отчету о движении денежных средств, объем приобретения основных средств и разведочных активов КМГ остался примерно на уровне 2020 года (410 млрд тенге против 396 млрд годом ранее).
Объем займов КМГ в 2021-м продолжал сокращаться: за год обязательства компании уменьшились на 8%, до 3,7 трлн тенге, из которых 86% номинированы в долларах. «Разгрузившись», КМГ существенно улучшил показатели долговой нагрузки: коэффициент долг/капитал сократился с 0,70 до 0,67, показатель чистый долг / EBITDA уменьшился с 3,14 до 1,35.
Выручка КМГ выросла на 68% (до 6,7 трлн). В структуре выручки компании 53% – продажа сырой нефти и газа, еще 36% – реализация нефтепродуктов. Рост выручки наблюдался по всем сегментам бизнеса компании, кроме транспортировки, где оборот сократился на 15%. Высокой динамикой чистой прибыли – этот показатель вырос в 7 раз (на 597%, до 1,2 трлн) – нацкомпания обязана в том числе совместным и ассоциированным компаниям. Крупнейшая инвестиция КМГ, 20% в «Тенгизшевройле», в минувшем году принесла компании 177 млрд тенге; общий объем консолидированной прибыли от «дочек» КМГ в 2021 году составил 415 млрд тенге (+199%). Свободный денежный поток компании за год вырос более чем десятикратно – с $121 млн до $1,57 млрд.
Реализация инвестпроектов – единственный операционный индикатор КМГ на 2021 год, который не был исполнен: вместо запланированных 90 проектов было исполнено 44. Большого количества новых проектов от КМГ в ближайшее время ждать, по-видимому, не стоит: нефтеперерабатывающие заводы модернизированы, в транспортировку масштабные вложения пока не требуются, а разведка не приносит новых больших открытий. В прошлом году нацкомпания списала активы по разведке и оценке на проекте «Жамбыл» – 59 млрд тенге. На 13 млрд активов было списано в результате расторжения контракта на разведку Узень-Карамандыбасского месторождения, почти 20 млрд КМГ списал из-за уменьшения контрактной территории на участке Тайсойган, около 7 млрд – на участке Каратон – Сарыкамыс.
Компания взяла на себя обязательства по строительству опреснительных заводов на Каражанбасе и в Кендирли, а также по реконструкции водовода Астрахань – Мангышлак. В 2021-мКМГ, выполняя постановление правительства по обеспечению жильем жителей Жанаозена, распределил и выплатил обязательства на 393 и 842 млн тенге; годом ранее компания выплатила 2,5 млрд тенге.
В 2020 году КМГ первой из казахстанских компаний получил риск-рейтинг в области устойчивого развития от международного рейтингового агентства Sustainalytics. В 2021-м показатель был улучшен с 34,5 до 28,4 балла (сегмент нефтегазовых компаний). В годовом отчете компании указывается, что ее совет директоров инициирует и обеспечивает повсеместную интеграцию принципов ESG в ключевых бизнес-процессах.
Вторую позицию по размеру активов среди нацкомпаний традиционно занимает КТЖ. Бизнес КТЖ состоит из нескольких сегментов: операторские услуги на государственной системе магистральных железных дорог, грузоперевозки и пассажироперевозки железнодорожным транспортом, а также эксплуатация торговых портов на Каспии, через которые осуществляется перевалка нефти, зерна и транзит контейнеров.
В 2021 году активы железнодорожников выросли на 7%, в основном за счет увеличения основных средств (+7%). КТЖ поддерживает достаточно высокий уровень capex: если износ в 2021-м составил 141 млрд, то капитальные затраты по основным средствам – 357 млрд, а соотношение capex/выручка – 27%. Нацкомпания достраивает железнодорожные линии Жезказган – Бейнеу и Разъезд-19 – Достык, а также паромный комплекс в порту Курык. Кроме того, в 2021 году нацкомпания продала долю в «Востокмашзаводе» за 849 млн тенге.
Обязательства КТЖ увеличились на 5% в основном за счет текущих обязательств. Компания смогла на 3% сократить объем долгосрочных займов, одновременно произошло увеличение объема краткосрочных обязательств за счет как текущих займов, так и кредиторской задолженности. Показатели долга у КТЖ по-прежнему выше, чем у других крупных портфельных компаний ФНБ, но постепенно ситуация улучшается. Отношение долг/капитал за год скорректировалось с 1,96 до 1,83.
В структуре займов КТЖ инвалютная составляющая в 2021 году оценивается в 56%, в структуре облигационных выпусков – в 92%. Основная часть приходится на доллар, евро, швейцарский франк и рубль. После усиления санкций против российских банков КТЖ досрочно погасил долг перед ВТБ и Сбербанком на 19,4 млрд рублей.
Капитал компании вырос на 12% за счет увеличения нераспределенной чистой прибыли – компания, чей финансовый результат нестабилен (на последние 5 лет приходится два убыточных года – 2018-й и 2019-й), который год не выплачивает дивиденды. Кроме того, в 2021-м компания выпустила акции на 4 млрд, которые оплатил нематериальными активами единственный акционер – ФНБ.
Рост выручки на 13% обусловлен увеличением дохода по грузоперевозкам, на которые приходится 89% всего оборота нацкомпании. На фоне снятия ковидных ограничений в прошлом году динамично рос и сегмент пассажирских перевозок, однако выручка по этому сегменту несопоставима с грузоперевозками – 57 млрд против 1,2 трлн. Продажи КТЖ по-прежнему более чем на 90% ориентированы на казахстанских покупателей. Однако 63% выручки от грузоперевозок – это доходы от услуг в международном сообщении, а непосредственно доля транзитной выручки – 36%.
Чистая прибыль КТЖ взлетела с 5 млрд до 123 млрд тенге. Относительно рентабельности в следующем году руководство нацкомпании полно пессимизма. В начале минувшего июня управляющий директор КТЖ по финансам Даир Кушеров сообщил, что по итогам 2022-го ожидается убыток в 36 млрд тенге.
«Основной фактор – большой рост инфляции. У нас рост цен на некоторые материалы – те же рельсы, шпалы – почти в два раза. С прошлого года цена на металлы выросла, и, соответственно, цены на основные наши материалы выросли. Во-вторых, у нас рост цен на топливо и электроэнергию. У нас фактически себестоимость по сравнению с прошлым годом больше чем на 200 млрд увеличилась», – заявил Кушеров.
«Казатомпром» в 2021 году продолжил наращивать основные балансовые
